Какво да купя, ако AI е трансформативна

Тази публикация е версия на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Елон Мъск разгласи през вчерашния ден, че възнамерява да похарчи „ доста по -малко “ за политически акции напред. Инвеститорите на Tesla се зарадваха, когато Мъск се отдръпна от Додж преди няколко седмици, изпращайки акции над 5 на 100. Но този път те не реагираха много; Акциите на Tesla набъбнаха единствено с 0,5 % във вторник. Ползите от това, че е зает с зает мускус. Без задоволителен приток на имиграция се чака демографски спад. И макар че растежът на продуктивността към момента е мощен от доста ограничения, доста икономисти и пазарни наблюдаващи считат, че ще застоя. Има редица възгледи за това какво значи всичко това, само че това може да значи по -малко произвеждане, по -висока инфлация и по -големи дефицити. 

Това е, в случай че AI не спести деня. Ако това може да увеличи продуктивността на служащите, AI може да помогне на страните да преодолеят демографските провокации и да поддържат растежа мощен. Но това е огромно „ в случай че “. В пазарно отношение това е разликата сред основаването на трилиони стойност за вложителите или унищожаването на мъчно извоювания им капитал. Това не е правилно единствено за вложителите в превъзходните 7 акции на AI; Тъй като компании като NVIDIA станаха по -скъпи, по този начин и останалата част от пазара и подозираме, че AI има нещо общо с него:

, че тласъкът може да бъде от възприетите изгоди от AI за по -широката стопанска система, а не от въздействието на AI върху самите компании; Съотношението P/E на S&P 500 без превъзходните 7 към този момент е на същото равнище, както преди инфлационния скок от 2022 година Така или другояче, в случай че AI не поддържа продуктивността, този AI Halo би трябвало да избледнее. Наскоро Unhedged беседва с Джо Дейвис от Vanguard, който е създател на нова книга за историята на спирането на технологиите и какво значи това за портфейлите. Той сложи възможностите на неприятния резултат от 30 на 40 на 100. Това не би означавало, че AI е безценен; Въпреки че уеб страниците за обществени медии нямат позитивно въздействие върху продуктивността, те са страхотни търговски артикули. Но това би означавало, че AI няма да спести деня.

Повторно се заинтересува от сюжета за оптимистична продуктивност. По -конкретно, какво може да значи за акции отвън фирмите, които сега създават AI моделите, основават входовете за центрове за данни (чипове, проводници, сила и т.н.) или използване на AI в други компании (като Palantir). Този сюжет може да докара до нови потоци от доходи, артикули и използва, които към момента не можем да предвидим - което значи, че към момента не можем да влагаме в тях. Това, което можем да търгуваме, е пределните въздействия, които AI може да окаже върху балансите на съществуващите компании. Тези преимущества могат да дойдат под две форми:

Намаляване на разноските: Определени функции ще бъдат изцяло автоматизирани, което значи по -малко режийни за компанията и по -високи доходи. 

Подобряване на приходите : Всеки служащ става значимо или нищожно по -продуктивен, като изтласква производството и облагите по -високи.

Повечето компании евентуално биха се възползвали от композиция от двете. Но има предизвестия. Намаляването на разноските би довело до всеобщо освобождение и безработица, със свързани стопански и обществени проблеми, в случай че новите AI промишлености не се появяват. За да се подобрят приходите, би трябвало да има задоволително търсене на повече продукция или цените би трябвало да се поправят по метод, при който по -големият размер води до по -високи доходи. Или качеството може да се увеличи и с ИТ цените и търсенето. 

И по този начин, какви типове акции би трябвало да имат, в случай че AI е избит? Повечето компании в S&P 500 могат да видят по -ниски разноски посредством автоматизация или увеличение на ИТ услуги, прът центрове, човешки запаси и евентуално някои функционалности за продажби също. Намаляването на разноските би трябвало да се стича до множеството долни линии. 

Увеличаването на приходите е по -трудно да се избере. Производствените компании могат да видят някои преимущества на продукцията, само че си представяме, че най -голямото влияние ще бъде в услугите. Възможно е скъпите компании за обслужване-финансови съветници, банки, консултантски фирми-да доближат до нови, по-нископлатени клиенти. Или същите тези компании биха могли да подобрят качеството на своите услуги, като притеглят нови клиенти на по -високи цени. Здравните компании също могат да се възползват, като доближат до нови пациенти на налични цени или посредством по -умело потребление на техните данни, с цел да обезпечат по -добра грижа.

Невъзможно е да се знае, а оценките може да регистрират тези благоприятни условия. И въпреки всичко, в баланс, това поддържа метод за вложение на стойност: залагайте на евтините акции и се молете те да получат подтик на AI. 

Има една област, която вложителят може да се опита да се освободи от: Big Tech. Това може да наподобява необичайно, защото това са фирмите, които са задвижвали описа на AI. Но защото Дейвис излага в книгата си, първите разработчици на нова технология не постоянно са най -успешните и мнозина даже не стигат до финала. Помислете за японски компании в хардуерното пространство на PC, които изгубиха, когато американските софтуерни компании се отхвърлиха от своите артикули. Или всеобщите банкрути на ранните железопътни компании в Съединени американски щати. С няколко огромни играчи на пазара сега закупуването на запасите от един всъщност залага, че той ще остане на AI арената - което може да не е по този начин. И даже и да го направи, всички компании, които устоят, ще се конкурират една против друга, намалявайки цените и облагите.

Това се усеща още по -вярно за фирмите, които вършат AI модели без прикачена платформа - за които AI е продуктът, а не инструментът, като Openai и Anthropic. Тъй като Deepseek сподели, че може да се направи модел за на ниска цена, използването наподобява по-важно от развиването.

промяна

през вчерашния ден, ние погрешно описахме съотношението на спомагателния лост (SLR). Трябваше да кажем, че SLR е всичко от капитала от първи ред (обикновени акции, арестувани облаги и т.н.) над общата му експозиция на ливъридж (общи активи плюс избрани експозиции на баланс). Извиняваме се. Благодаря ви на всеки, който уточни това.

едно положително четене

conundrum на терена.

Препоръчителни бюлетини за вас

надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук